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2016年一季度我国企业实施的海外并购项目共计142个,6亿美元。另据国资委研究中心、商务部研究院等联合发布的《中国企业海外报告2015》显示,完成海外并购的中国企业仅有13%盈利可观,基本盈利39%,有24%处于持平和24%亏损状态。

业内人士认为,看似纸面便宜的海外资产背后是容易被忽略的各种监管、管理成本,加强风险管控和全球化布局成为海外并购成功的关键。

中国制造海外融资迎便利

受访企业认为,当前中国企业走出去与十年前相比具有诸多有利条件,包括:第一,国外的融资便利程度大大提高,只要中国企业做得好,很多海外银行愿意提供资金支持,只要给国内的分行提供质押就可以在境外放款。“之前,要拿到900万欧元的贷款要花上半年时间,从国外到国内,再到地方银行,做资产抵押,十分烦琐。”一位企业代表说。第二,中国企业走出去已经有十多年的经验,成功与失败的经验教训都可以给后来者以借鉴和警示。第三,“一带一路”的战略提高了中国制造业的知名度,为其走出去创造了新的机遇。

记者调研了解到,中国成为当前全球并购热潮的主力军,而收购项目也从资源类转向更加多元化的项目,尤其是高端制造业成为海外收购的热门。

汤森路透数据显示,2015年以来全球并购交易额较上年同期下滑了23%,然而,在全球并购降温的大环境之下,中资企业出海投资的热情却不降反升。中国商务部网站上的数据显示,2015年中国完成全球跨境并购交易资产总额约为1万亿美元,创过去六年以来的最高纪录。从过去十年来,中国企业已成为推动全球并购的主要驱动力,从能源矿产向整个产业领域延伸。中国企业走出去从以前自我建厂经营转向以并购来驱动,以收购成熟产业为导向,形成新的互补关系和生产力。

尤其是在欧债危机之后,许多欧洲企业不得不走上出售之路,其中不乏一些具有百年技术积淀的老牌企业,其技术和市场正是我国企业走出去求之不得的。2015年至今,我国企业发起的海外并购更多倾向于购买具有高端技术的制造业,交易金额也在增加。化学制品、半导体行业、交通运输等高端制造业备受青睐,所占的金额比重排名分列前三。同时,交通运输、汽车零件与设备等行业的并购在这段时间里上升较快。不少企业开始通过海外并购,把品牌和技术拿回国,以促使产业链向高端化转型。

财务经营等风险成阻碍

受访企业和专家认为,海外并购对于很多中国企业而言还是第一次,对于高端制造业而言,通过收购走出去是一条捷径,可以缩短研发的时间,快速获得国外的技术和营销渠道,然而,受制于当地的法律、工会以及审查机构的限制,海外收购项目也遭遇诸多阻碍,主要有三个方面:

一是估值不当带来高溢价风险。海外收购能够获得技术、品牌等无形资产,推动企业转型升级,但支付的价格普遍偏高。并购高溢价会给我国企业带来很大的经营风险和财务风险。

专家认为,当前我国企业海外并购与20世纪80年代的日本较为相似,当初日本企业由于收购溢价过高,同时没能做好并购后的整合,最终95%的并购以亏损割肉告终。

二是前期考察不足带来审查风险。据美国财政部发布的报告,2015年,遭到美国海外投资委员会(cfius)审核最多的是中国。进入2016年,由于cfius的干预,美国芯片制造商仙童半导体拒绝了华润微电子的收购要约;中联重科收购特雷克斯宣布告吹;中国化工收购先正达两次延长收购要约期限。

三是“水土不服”遭遇企业融合风险。一些高端制造业企业。

但是今年“银十”不再。从9月30日开始,全国20多个城市陆续发布了新一轮调控措施。受限购、限贷等收紧性政策影响,10月份房地产市场降温明显。

截至10月30日,无论是一线城市,还是“四小龙”等城市,其住宅成交量均出现大幅度下滑。业内人士认为,在地方密集调控政策的持续作用下,四季度房地产市场或将进一步调整。

降温10月份成交下滑明显

在新一轮调控政策里,北京的政策

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包括pmi、ppi、工业增加值等在内的诸多经济指标料继续回升,10月份工业经济整体延续回暖势头。

作为经济先行指标,于今日公布的10月制造业pmi数据有望继续保持扩张势头,或提前昭示工业经济的平稳运行。

最近几个月,制造业一直维持扩张势头,8月、9月制造4%。交行金融研究中心高级研究员刘学智在接受上证报记者采访时表示,10月制造业pmi会略有回升。

刘学智分析说:“近期全国发电耗煤量同比明显增长,工业企业利润增长提速,景气状况得到改善,预计10月制造业5%。”

下周即将公布的ppi数据或印证工业经济回暖的趋势。今年以来,ppi同比一直保持着回升势头,9月ppi终结了连续54个月负增长的势头,首次转为正增长。

中金固收研究团队判断:10月ppi同比增速继续回升。该团队表示,10月份以来,煤炭价格继续大幅上涨,黑色产业链价格整体回升,有色产业链价格有所回升,水泥和部分化工品价格明显上涨,预计10月ppi环比继续上涨,叠加去年同期基数较低,ppi同比增速或升至1%附近。

兴业证券宏观研究团队则认为,10月商品价格暴涨,高频钢铁、煤炭、水泥等价格整体上涨。从数据关系来看,国内商品价格以及原油价格领先ppi同比约3个月左右,这意味着接下来几个月内ppi同比都可能持续上升。

事实上,工业经济运行趋稳从工业增加值数据来看体现得更为明显。目前工业增加值已经连续7个月保持6%以上增速,而这一趋势在10月份或延续。

包括兴业证券、交行金融研究中心、申万宏源证券、中金固收等在内的多家研究机构均预测,10月工业增加值同比增速将较3%左右。

刘学智对此表示,随着稳增长项目加快落实,ppp项目逐渐推进,工业需求有望回暖。此外,工业出厂产品价格持续回升,企业利润平稳增长,也有助于带动工业生产。预计工业增加值能够保持在6%之上平稳增长。

而对于下周三公布的10月cpi,机构预期同比涨幅有望重回“2%”时代。国家统计局公布的主要农副产品数据则显示,蔬菜类价格环比延续上涨态势,但整体涨幅低于9月,除了蔬菜之外的其他主要食品价格环比都有下跌。

刘学智认为:“食品价格环比回落但同比涨幅扩大,非食品价格微升,预计10月cpi同比增速比上1%左右。”

中金固收研究团队预测,蔬菜价格回落速度较慢,叠加去年同期低基数影响,预计10月2%附近。

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